TCS Group представила полностью цифровое оформление ипотеки 

TCS Group объявила о возвращении на российский рынок ипотечного кредитования, но уже в качестве самостоятельного кредитора, а не агента конкурирующих банков, как это было в 2015-2019. На старте группа запустила относительно низкомаржинальное рефинансирование ипотеки на готовое жилье — предложение уже доступно 500 000 клиентов группы через мобильное приложение. Рефинансирование осуществляется полностью в электронном виде, начиная с административных вопросов и заканчивая непосредственно выдачей кредита. До конца 2022 года Тинькофф также запустит оформление ипотеки на первичное и вторичное жилье. По оценкам группы, клиенты Тинькофф Банка в других банках обслуживают около 30 процентов ипотечного портфеля страны. Ипотечные кредиты предоставляются по базовой ставке от 8.9% годовых против средневзвешенной ставки 10.58% по топ-20 банкам по состоянию на 13 февраля, по данным ДОМ.РФ.

Запуск ипотеки должен позволить Тинькофф сохранить высокие темпы роста кредитного портфеля (среднегодовой темп роста которого в 2022-2026 прогнозируется в +23%). Исходя из доли рынка в 3-5%, TCS Group может сформировать ипотечный портфель объемом 450-600 млрд руб. в течение следующих пяти лет (текущий кредитный портфель составляет 630 млрд руб.) с существенно более низкой стоимостью риска ипотеки на уровне 0.25%. Кроме того, за счет снижения стоимости фондирования для банка Тинькофф имеет возможность предложить своим клиентам конкурентоспособные процентные ставки. Мы считаем новость позитивной для банка и подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге, которая в настоящее время торгуется с мультипликаторами P/E 2022П 14.5x и P/BV 2022П 4.4x, что соответствует дисконту в 30-40% к мировым аналогам.

Атон

Мы возобновляем аналитическое покрытие TCS Group (TCS/Тинькофф) с рейтингом ВЫШЕ РЫНКА и целевой ценой $105 (8 000 руб.) на следующие 12 месяцев. ГДР компании по-прежнему очень привлекательны для долгосрочных инвестиций. Их недавняя коррекция на 42% с максимумов, достигнутых в ноябре 2021, связана с негативным геополитическим фоном, который при этом не оказывает прямого влияния на фундаментальные показатели и быстрое развитие Группы.

В первую очередь, отметим, что Тинькофф, как и другие российские акции, снижается на фоне общей коррекции рынка из-за геополитической напряженности между Россией и США/Европой/НАТО и рисков новых санкций, среди прочего, в отношении российского финансового сектора. В то же самое время мы не видим существенных рисков ни для бизнес-модели TCS Group, ни для роста ее прибыли в результате непростой политической ситуации. Банк даже не рассматривается властями США и Европы как возможный претендент на включение в санкционный список, в отличие от ряда других крупных частных банков.

( Читать дальше )

Хотя котировки TCS Group сейчас находятся на 33% ниже ноябрьских максимумов, мы считаем случившуюся коррекцию чрезмерной, особенно в свете высокой рентабельности собственного капитала группы в 40%+ на протяжении всего цикла и способности завоевывать доли рынка, адаптируясь к изменению среды. С учетом возросших рисков мы понизили целевую цену по акциям эмитента на 13%, но повысили рейтинг до уровня «Покупать».

Риски: геополитические риски, ослабление экономики, риски, связанные с сильным ростом бизнеса, и регуляторное давление.

Катализаторы роста котировок: объявление финансовых результатов за 2021 г. и прогноза на 2022 г. 10 марта; обновление стратегии в 2К22 — полагаем, что компания должна повысить стратегические цели.


( Читать дальше )

Вчера Тинькофф Банк опубликовал основные показатели по РСБУ за декабрь и за весь 2021 год.

Результаты говорят о том, что основные тренды балансовых показателей по-прежнему оптимистичные.

Валовой объем кредитования в декабре вырос на 2,5% с уровня ноября, за весь 4К21 — почти на 9% относительно 3К21, а за весь 2021 год — на 53%. Это предполагает, что повышение надбавок к коэффициентам риска по некоторым необеспеченным кредитам (с наиболее высокой ПСК и ПДН) с начала октября не привело к значительному замедлению роста кредитования в 4К21.

Таким образом, наш прогноз, что в отчетности по МСФО рост кредитования по итогам года будет на уровне 49%, может быть слегка превышен. Объем средств на счетах розничных клиентов в декабре резко вырос — на 11,7% за месяц, в результате чего по итогам 4К21 прирост относительно 3К21 составил 21%, а за весь год — 50% (в целом по банковскому сектору — всего 6%). Декабрь — всегда самый благоприятный месяц в этом отношении, так как в последний месяц года выплачиваются бонусы, но такой результат все равно впечатляет. Вероятно, он обусловлен по-прежнему активным ростом числа клиентов, пользующихся картой Tinkoff Black: недавно банк сообщил, что в конце января их стало почти 10 млн против 8 млн по итогам 9М21.

Кили Эндрю
Sberbank CIB

Чистая прибыль за 2021 год по РСБУ выросла на 42% до 52,4 млрд руб. Коэффициент достаточности капитала 1 уровня по состоянию на начало января 2022 года вырос на 20 б. п. до 9,80% (минимальное значение для СЗФИ — 8%).

В среду Тинькофф Банк отчитался по РСБУ за 2021 год

Основные показатели банка по-прежнему оптимистичные. Чистая прибыль по РСБУ за 2021 года выросла на 42% — до 52,4 млрд ₽.

Объём выдачи новых кредитов увеличился в декабре на 2,5% с уровня ноября, в четвёртом квартале — на 9% относительно третьего квартала, а за весь 2021 год — на 53%. По нашему мнению, это предполагает, что ужесточение регулирования не привело к значительному замедлению роста кредитования. Таким образом, прогноз аналитиков, предполагающий рост кредитования по итогам года в отчётности по МСФО на 49%, может быть слегка превышен.

Объём средств на счетах розничных клиентов банка в декабре увеличился на 11,7%, за четвёртый квартал — на 21%, а за весь 2021 год — на 50%. Аналитики считают, что результат, вероятно, обусловлен активным ростом числа клиентов, пользующихся картой Tinkoff Black: недавно банк сообщил, что в конце января их стало почти 10 млн.

Сбербанк
     

Дивиденды в российских акциях. В настоящий момент дивидендная доходность индекса РТС превышает 11%, что является историческим максимумом.

Несмотря на рост геополитической напряженности, оснований для сокращения дивидендов российскими компаниями пока не возникает. Напротив, рост цен на сырьевые товары и слабый рубль должны привести к существенному росту доходов и дивидендов российских экспортеров и в 2022 г. Мы обновили информацию по дивидендам от российских компаний (по состоянию на момент закрытия торгов вчера, 18.01.2022), которые будут выплачены в течение следующих 12 месяцев. В частности, наибольшая дивидендная доходность по-прежнему у российских металлургов (20-25% годовых), при этом дивиденды выплачиваются ежеквартально.

Газпром и ЛУКОЙЛ предлагают 15-16% годовых, и в текущей ценовой конъюнктуре рост их дивидендов продолжится в этом году. Акции МТС дают 14% годовых, а дивидендная доходность Сбербанка – 12% (27 руб на акцию). Некоторые компании будут выплачивать годовые дивиденды за 2021 г. (Газпром, Сбербанк), другие – промежуточные. Рекомендации советов директоров компаний по дивидендам начнут поступать в марте-апреле, далее в апреле-июне их утвердят акционеры, а в мае-июле ожидаются сами выплаты. К письму прилагается файл с расчетами по дивидендам всех российских компаний.

( Читать дальше )

Что произошло? Российский рынок продолжает снижение на фоне эскалации геополитических рисков вокруг переговоров Россия – США и Россия – НАТО, а также Украины. Отсутствие прогресса в переговорах и все более воинственная риторика с обеих сторон отрицательно сказываются на аппетите к риску в отношении российских активов, в частности – акций. Дополнительным негативным фактором является возобновившийся рост доходностей US Treasuries, которые пробили наверх максимумы марта 2021 года и только с начала января выросли почти на 40 бп, принеся всплеск волатильности на глобальные рынки акций.

Какие бумаги пострадали больше всего? По состоянию на 18:20 мск индекс РТС теряет -6.6%, а ряд «тяжеловесов» рынка теряет еще больше (АДР): Газпром -7.3%, Сбербанк -10.3%, Роснефть -9.8%, Норильский Никель -6.3%, Тинькофф -10.1%.

Как долго это продлится? С фундаментальной точки зрения, российский рынок выглядит крайне привлекательно: цены на нефть, газ, металлы растут. Но геополитическое напряжение продолжает давить на рынок, и в краткосрочной, а, возможно, и в среднесрочной перспективе волатильность сохранится.

( Читать дальше )

TCS Group приобрела швейцарскую криптобиржу Aximetria 

Как сообщает Bell, TCS Group приобрела швейцарскую криптобиржу Aximetria — финансовое учреждение, предлагающим услуги по операциям с криптоактивами в Европе, СНГ, Азии и Южной Африке. Сделка состоялась 9 ноября 2021, TCS Group подтвердила ее совершение, но не сообщила подробностей, отметив вероятность экспансии в данном сегменте на международных рынках, но не в России, где развитие криптовалютного бизнеса сталкивается с противодействием со стороны регулятора. Aximetria — небольшая компания с акционерным капиталом всего в 0.5 млн швейцарских франков, выкупленная у российских учредителей. По данным Bell, TCS Group получила 83.2% долю в компании.

На наш взгляд, новость позитивна с точки зрения восприятия. Приобретение свидетельствует о намерениях TCS Group выйти на криптовалютные рынки, которые обладают особой притягательностью для инвесторов и должны способствовать дальнейшей международной экспансии группы. На данный момент бумаги торгуются с мультипликатором P/E 2022 16.7x. В настоящее время наш рейтинг по TCS Group по-прежнему находится на пересмотре.

Атон

В этом году «Тинькофф» стал системно значимым банком и на отечественном фондовом рынке расписки TCS довольно популярны у участников рынка. Интересен ли эмитент как дивидендная история? Стоит ли в долгосрочном плане рассчитывать на дивиденды банка? Будет ли его дивидендная доходность сопоставима с доходностью «Сбера» и ВТБ? На эти вопросы свое мнение высказали эксперты в ходе онлайн-конференции «Банковский сектор в 2021 году — рекорды в пандемию».

По словам Игоря Додонова, старшего аналитика ФГ «ФИНАМ», TCS планирует масштабную международную экспансию, расширяет свою экосистему внутри страны, и все свободные средства банк, вероятно, будет направлять на это. В перспективе ближайших несколько лет эксперт не ждет каких-то значимых дивидендов от TCS.

Давид Филиппов, д.э.н., профессор кафедры «Финансов и цен» РЭУ имени Г.В. Плеханова согласен с коллегой, отмечая, что выплаты высоких дивидендов и расширение бизнеса не сочетаются. Поэтому если стратегия «Тинькофф» направлена на расширение бизнеса, то прибыль будет (основная ее часть) направляться для достижения поставленной цели.

Илья Ильин, начальник отдела анализа банковского и финансового рынков «Промсвязьбанка» говорит о том, что TCS — явно компания роста, то есть дивиденды будут ниже конкурентов, тем более в условиях ограничений по достаточности капитала.

Российский рынок акций продолжает находиться под давлением продаж, связанными с геополитическими рисками, и банковский сектор на этом фоне является одним из самых пострадавших.

На мой взгляд, в предстоящие недели ситуация вряд ли значимо улучшится, хотя и какого-то дальнейшего существенного падения я не ожидаю.

Инвесторы на зарубежных рынках, судя по характеру торгов, настроены на «рождественское ралли», и, если текущая «центробанковская» неделя не принесет какого-то большого негатива, оно вполне может состояться. Как результат, на российский рынок могут постепенно начать возвращаться покупатели, что позволит ему стабилизироваться или даже показать какой-то отскок. Конечно, если не произойдет дальнейшей эскалации напряженности между Россией и Западом.


( Читать дальше )